许多刚接触BitMEX但熟悉OKCoin或Bitfinex的用户提出了许多相同的问题。 本指南旨在解释BitMEX运行的一些主要差异。

gate 的比特币产品

产品货币合约时长结算最大杠杆
XBT 永续掉期USD永续不结算100x
XBT 季度期货美元三个月到期月份最后一个周五的 UTC 12:00100x
XBT 双季度期货美元六个月到期月份最后一个周五的 UTC 12:00100x

BitMEX 是第一个推出永续合约的交易所。 这意味着,因为不会到期,你不需要担心在未来某个时间点的滚仓。 它类似于拥有一个标的现货市场的仓位,并且支持杠杆交易(BitMEX 独有的)。

竞争对手的产品

交易所合约时长合约类型强平事件合约损失机制
gate永续/季度反向标记价格指数自动减仓
Bitfinex保证金交易产品线性最近交易价格客户平摊损失并发放代币
OKCoin每周 / 每两周 / 每季度反向最近交易价格所有账户分担损失
BTCC Pro永续线性最近交易价格自动减仓
BitVC每周反向最近交易价格自动减仓
CryptoFacilities1周/2周/3周/1个月/3个月/6个月/9个月反向标记价格指数 (+/- 溢价 / 折价)自动减仓

强平事件

与我们的竞争对手不同,gate 使用标的资产的价格指数来进行保证金计算,而非最近交易价格。 这意味着怀有恶意的交易员无法通过操控委托列表来导致错误的强制平仓。 BitMEX 采用合理价格标记方法来根据基差及资金费率调整指数价格。

例如

当比特币波动比较低的时候,大量的交易员并不会时刻关注市场。 一位交易员注意到他可以操控价格多达5%,并致使空仓被强平,通过这种手段清掉他的多仓(该过程称为挤压空仓 short squeezing)。

于是他开始这种策略,执行了一个很大的买单,并将价格往上提升。 然而,他注意到并没有短仓被强平,而事实上他的盈亏值为负数。 这是因为,除非标的资产的价格指数发生变化,BitMEX 并不会强平仓位, 为了操控市场,此交易员必须在标的资产的交易所执行巨大买单而提高其价格,而这是一种非常昂贵并具有极大风险的操作。

合约损失机制

BitMEX 采用各种方法来减少系统损失。 首先,我们推出了风险限额系统来确保更大的仓位必须具备更高的起始以及维持保证金要求。 这种方法降低了杠杆并且增加了强平委托被执行的可能性。

在风险限额的基础上,gate 设计了一种高级有效的强平过程,试图通过降低用户的风险额度或取消现有委托来释放保证金,从而满足维持保证金要求并避免被强制平仓。

在这之后,如果强平仍然无法被避免,强平引擎将接管仓位并试图在市场中平仓。 如果强平委托无法被执行,BitMEX 将使用自动减仓系统 (ADL, Auto-Deleveraging System)。 ADL 的工作原理是对强平委托反向的仓位进行平仓。 系统将根据杠杆以及盈利率的优先顺序进行平仓。 也就是说,高杠杆的交易员将会被首先平仓。

BitVC,BTCC Pro 和 CryptoFacilities 也使用某种自动减仓机制来控制系统亏损。 CryptoFacilities 对平仓失败用户的建仓对手强制平仓, BTCC Pro 根据最高盈利率进行强制平仓,而 BitVC 则平均地向系统所有盈利用户按比例平仓。

OKCoin 采用 “社会化损失” 的方式,其系统计算总损失,并在合约交割时,按比例将损失分摊在所有盈利的交易员身上。

杠杆和保证金

交易所最大杠杆起始保证金维持保证金
BitMEX100x1%0.50%
Bitfinex3.33x30%15%
OKCoin20x5%1%
BTCC Pro20x5%1%
BitVC20x5%1%
CryptoFacilities50x (Turbo)2%1.75%

维持保证金在不同交易所的使用方法有分别。 在 gate、OKcoin 和 BTCC Pro 维持保证金是用户触发强制平仓的保证金金额。

 

Bitfinex 在用户的保证金低于维持保证金要求时对用户触发强平,直至维持保证金达到 15% 的最低要求为止。

BitVC 使用和 Bitfinex 类似的方法。 首先,保证金下降至 3% – 1%之间时,将会发出追加保证金的通知。 如果它下降到低于 1%,他们将开始强平用户的最大仓位,直到他们的保证金满足最小 1% 的要求。 这此强平过程中,用户将无法在他的账户上进行任何交易。

CryptoFacilities 采用类似的方法,并有三个不同的维持保证金水平。 首先在维持保证金水平到达 1.75% 左右,他们发出追加保证金通知,并提供 24 小时给用户存入额外资金来将保证金恢复到在维持保证金以上。 如果用户未能在 24 小时内这样做,系统将对用户的仓位进行部分或全部平仓,直到保证金大于维持保证金。

如果这些 24 小时内,维持保证金低于 1.5%,用户部分或所有的仓位将被强平来满足维持保证金需求。

最后,如果用户的保证金低于大约 0.5%,用户所有仓位将会被平仓,而账户所有资金将会被清零。

 

逐仓保证金

不同于我们的竞争对手,我们允许我们的客户通过杠杆滑竿选择想要的杠杆,或者通过滑竿旁的编辑工具来输入一个确切的杠杆值。 用户可以改变已有仓位的杠杆,并通过提高杠杆来释放保证金用以开其他仓位,或是降低杠杆(如果他们有足够的保证金)来预防市场的波动。 了解更多,请参阅逐仓保证金。

和其他交易所的分别是我们容许用户随意选择杠杆,而非使用特定的杠杆然后通过手动提存保证金来调整。

 

参考价和交割

交易所参考价格权重指数成份结算程序
BitMEX USD 永续合约BitMEX .BXBT 指数平等加权 (1/2)Bitstamp, GDAX无结算
BitMEX USD 定期合约BitMEX .BXBT 指数平等加权 (1/2)Bitstamp, GDAX根据 30 分钟时间加权平均价格 (TWAP) 结算
BitfinexBitfinex XBT / USD 现货价格100%Bitfinex最近现货价格
OKCoinOKCoin 内部制定的指数平等加权 (1/6)Bitfinex,Bitstamp,OKCoin.com,OKCoin.cn,BTCC,火币。 人民币汇率根据2周的平均汇率每周设定一次1 小时算术平均值
BTCC ProBTCC 内部制定的指数平等加权 (1/3)BTCC, Huobi,?OKCoin.cn无结算 在标记价格重新平衡
BitVCBitVC 内部制定的指数平等加权 (1/2)Huobi,?OKCoin.cn1 小时交易量加权平均价格 (VWAP)
CryptoFacilitiesCryptoFacilities 内部制定的指数没有权重。 使用中间价Bitfinex, Bitstamp, BTC-E, Coinbase, Gemini, ItBit(交易量低于 5 %的交易所将被剔除,每季度评估) <5% volume, reviewed quarterly)如果在结算前关闭,则以指数价格标记。 在结算时, 交易于16:00 UTC 收盘, 并在 16:30 UTC 和 17:30 UTC 之间的 1 小时交易量加权平均价格结算。

大多数针对衍生品的市场操纵行为发生在结算时期,这是因为交易员发现,对比在市场中平仓(触发市场影响成本),结算自动平仓更加简单。 因此,交易员可能会试图在结算时期根据他们的仓位推高或压低现货价格。

BitMEX 和竞争对手都能够减轻这种类型的操纵,它们利用在到期之前的一段时间的平均价格作为结算价。 这样做可以消除任何突如其来的价格波动。 请注意,由于永续产品是不会结算,因此不需要平均价格。

CryptoFacilities 通过单独的结算期间来进行交割。 如果交易员在最后一个交易日的 UTC 16:00 前未平仓,则此仓位会在 UTC 18:00 时根据 UTC 16:30 至 17:30 的交易量加权平均价格 (VWAP) 结算。 因此,交易员将有 1.5 小时暴露在比特币的价格波动中,无法在平台上进行任何开仓或平仓的活动。

 

合约大小

交易所最小合约值等价的比特币值
BitMEX USD 永续合约1 USD~ 0.0007 XBT
BitMEX USD 期货合约1 USD~ 0.0007 XBT
Bitfinex0.01 XBT
OKCoin100 USD~ 0.07 XBT
BTCC Pro1 XBT
BitVC100 CNY~ 0.012 XBT
CryptoFacilities1 XBT

在 BitVC 和 OKCoin,合约大小是一个指定的货币值,但你也可以按照比特币值设定委托。 正因为如此,委托将默默地自动舍入到最近的合约大小而没有警告。 当合约如同 OKCoin(100 美元)般大时,这意味着交易员可能承担比预期更多的风险。 这种风险也存在于 BitVC 上,但略?。ㄒ蛭显技壑德孕?100 CNY ~ 15 USD)。

例如

在 OkCoin 如果你想要在 700 美金的价格买多 0.1 XBT ,那么你的委托实际上将买多 0.142 XBT,你的仓位将比预期增加额外的风险。

在 BitMEX,一张合约等价于 1 USD,所以如果你买多一张合约,无论价格涨或跌,你只需要卖空一张合约来平仓。

 

持仓净额

在某些竞争对手的交易所上,用户能够在同一时间拥有同一合约的多仓和空仓的头寸。 正因为如此,用户最终会付双倍的交易费(两次开仓和两次平仓的成本) 和双倍的市场影响成本(即付买卖价差)。 另外也存在单边仓位被强平的风险,这样用户的多仓和空仓不相等,导致其暴露于比特币的价格波动风险中。

在 BitMEX 上,这种情况不会发生。多仓和空仓会互相抵消,而你仅仅需要支付一次开仓和一次平仓的交易费。 也就是,同一合约的多仓将会抵消已有的空仓,反之亦然。

例如

在 OKCoin,你可以同时持有 100 合约的多仓和 100 合约的空仓,本质上拥有两个仓位,但是却不受比特币价格的影响。 为了平仓,你需要分别平掉多仓和空仓,意味着需要支付额外的费用,并且需要在开仓和平仓时支付市场买卖的价差。

在 BitMEX,如果你有 100 张 XBTUSD 永续合约,那么你仅需卖空 100 张合约就可以平仓。 你不需要指定是开空仓还是平多仓,BitMEX 只有一个买入按钮和一个卖出按钮。 一旦卖空委托被执行,你在 gate 的仓位将为 0,因此不需为平仓或者被强平而担心。